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Un aliado perfecto
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resulta diferencial el capital riesgo es que suele obtener una mayor fi
nanciación, lo cual le permite que el retorno del
equity
sea mayor. Esto
funciona muy bien durante el ciclo de crecimiento. En una situación
contraria, la estrategia de los fondos
distress
se basa en comprar, a
precios atractivos, activos que tengan mucha deuda aplicando un des
cuento a la misma o pagando poco por el
equity
ı, aîade.
De momento continĈa habiendo operaciones de
distress
que son
factibles porque hay activos de compañías con mucha deuda y ade
más ya empieza a ser posible crear un plan de negocio. “A diferencia
de hace cuatro años —apunta Juan José Cano—, “si ahora te pre
sentan un
business plan,
resulta más fácil no solo creértelo sino que
llegue a buen puertoı.
En este conteYto de actividad de M A y las transacciones que
ha generado es interesante ver cómo se ha comportado el entorno
para las entidades de capital riesgo y para las empresas industriales.
Durante 2005 y 2008 los vendedores eran los dueños del proceso, lo
que generó transacciones de importes significativos. Posteriormente,
de 200 a 201 , llegaron cuatro aîos de ralentización de la actividad
y la transformación fue profunda. Los compradores se impusieron y
eran ellos quienes marcaban el paso en todos los procesos de fu
siones y adquisiciones. En los dos Ĉltimos eKercicios, el movimiento
—de nuevo— se ha dirigido hacia los vendedores a medida que se ha
ido abriendo el mercado de capitales y eYiste m¼s dinero para finan
ciar las operaciones.
Es de destacar que, tanto desde el punto de vista del inversor indus
trial como de capital riesgo, la actividad de M&A ha evolucionado des
de el aîo 2001 de manera significativa en Espaîa. En primer lugar, hay
mayor nĈmero de partÝcipes, por lo que el sector est¼ m¼s profesiona
lizado desde el punto de vista de la originación de las operaciones. En
segundo lugar, cada vez las operaciones tienen un mayor componente
de internacionalización. Y, en tercer lugar, los asesores de M&A se han
sofisticado ofreciendo una gama de servicios de asesoramiento finan
ciero en transacciones mucho más amplia de la que había entonces.
Con esta mirada cerraron un nĈmero significativo de transaccio
nes durante la recesión. İEs decirı Ĺresume Manuel Carrera, socio