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Más de una década marcando el rumbo de M&A en España
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¿A qué retos se ha enfrentado la industria de M&A en España en la última
década? ¿Y cuáles son los que están por llegar en los próximos 10 años?
En la pasada dÍcada se han sucedido tres periodos distintos. Entre 2005 y 200
el sector vivió la época de mayor nivel de actividad. Fue una etapa de exceso de
liquidez, financiación abundante y en la que se vio el mayor volumen de transac
ciones. A continuación tuvo lugar una dinámica totalmente distinta. Fueron cinco
aîos de contracción del mercado de fusiones y adquisiciones en los que la finan
ciación resultó muy difícil de conseguir. Las compañías estuvieron más centradas
en reestructurar sus operaciones que en hacer nueva actividad corporativa. Veía
mos unos balances en algunos casos con niveles de apalancamiento excesivos.
Llegado 201 empezamos a salir de la crisis y paulatinamente el sector ha ido
recobrando el espíritu de los mejores años.
En los Ĉltimos 2 meses hemos visto una recuperación bastante activa lide
rada por la eYistencia de nueva financiación y por un interÍs renovado de los in
versores eYtranKeros en la economÝa espaîola. )emos pasado de ser un mercado
complicado a estar en el punto de mira de la industria. Y ni lo uno ni lo otro es o
fue necesariamente reĜeKo de los periodos que vivimos. Aunque, en definitiva, los
mercados se mueven en los extremos.
¿Qué hitos han marcado los últimos 10 años?
7arÝan segĈn el periodo. En la Ípoca de recesión, aparecieron nuevos Kugadores.
Llegaron los fondos centrados en valor o activos en
distress
, que no tenían presencia
hasta esos momentos en el mercado español. Vinieron al calor de la reestructura
ción del sector financiero y las transacciones de deuda en el mercado secundario.
Surgieron también otros fondos que tenían su foco en compañías que necesitaban
reestructurar su estructura de capital. Todos estos nuevos Kugadores han tratado de
suplir, en primer lugar, a unos mercados de capitales que hasta hace poco estaban
virtualmente congelados en Espaîa como consecuencia de la recesión y, en segun
do lugar, a la financiación bancaria tradicional que era cara y casi ineYistente.
Por otro lado, el sector financiero ha sido un gran tenedor de activos inmobi
liarios y préstamos
non performing
(dudosos) y durante ese periodo hubo mucha
venta de portfolios de esta naturaleza. Esto ha hecho que determinados actores
(fondos americanos, algunos vinculados al sector inmobiliario y otros de naturaleza
oportunista) hayan entrado en el mercado espaîol. Adem¼s creemos que todavÝa